BREV NEDSØKNIGHET Når data er skjevt til høyre, er middelverdien og medianen til settet begge større enn modusen. Videre er gjennomsnittet større enn medianen i de fleste tilfeller. Omvendt, når data er skjevt til venstre, er middelverdien og medianen begge mindre enn modusen. I tillegg er gjennomsnittet som regel mindre enn medianen. Skewness måles ved bruk av Pearsons første skjefskoeffisient. Dette tiltaket trekker medianen fra modusen og deler deretter forskjellen med standardavviket. Petersons andre lov er også noen ganger brukt, hvor modusen trekkes fra medianen, multiplisert med tre og deretter delt av standardavviket. Skewness in Business and Finance Skewness er ekstremt viktig å finansiere og investere. De fleste sett med data, inkludert aksjekurser og aktivavkastning, har enten positiv eller negativ skev, i stedet for å følge balansert normalfordeling, som har en skjevhet på null. Ved å forstå hvilken veidata som er skjev, kan en investor bedre estimere om et gitt fremtidig datapunkt vil være mer eller mindre enn gjennomsnittet. Mest avanserte økonomiske analysemodeller studerer data for skråhet og innlemmer dette i beregningene. Skepsessrisiko er risikoen for at en modell antar en normal fordeling av data, når data faktisk er skjevt til venstre eller høyre for gjennomsnittet. Et eksempel på Skewness Skewness brukes av investorer hver dag. Selv uformelle aksjeinvestorer ser på kart over aksjekurs og prøver å foreta investeringer i selskaper som har en positiv skev. Tanken er å investere i et selskap med lang hale, som i aksjemarkedene er en aksjekurs som er sterkt skjev positivt, for eksempel Netflix eller Microsoft. Men når skjevhet er kombinert med dårlig dømmekraft, kan det få bivirkninger. For eksempel, før finanskrisen i 2008, ble markedet blomstrende og viste positiv skævhet. Mange investorer kjøpte seg inn i markedet på høydepunktet i 2007, bare for å se det kraftig nedgang i 2008 og 2009. Da, merket en negativ skew, solgte markedsdeltakere på bunnen av markedet, og realiserte store tap. Opptak Volatilitet: Vertikal Skews og horisontale skrifter En av de mest interessante aspektene ved volatilitetsanalyse er fenomenet kjent som en prisforskjell. Når opsjonspriser brukes til å beregne implisitt volatilitet (IV), blir det klart at alle individuelle opsjonsangrep og tilhørende IV-nivåer er at IV-nivåene for hver streik ikke alltid er det samme - og at det er mønstre for dette IV variabilitet. Selv om du kanskje har sett IV-verdier for en bestemt aksje før, kommer disse vanligvis ut av en gjennomsnittlig (noen ganger veid) av alle streik eller i nærheten av pengene streiker, eller til og med pengepenger i nærmeste handelsmåned. Som du ser nærmere på, men som vi vil gjøre her, vil variasjonen av IV langs opsjonsstrekkskjeden avsløre det som kalles en IV-skrå. Det er to hovedgrupper av skråninger - horisontal og vertikal. Det vertikale skrået blir først sett. I dette tilfellet vil du se hvordan volatiliteten endres avhengig av streikprisen. Så velg et eksempel på en horisontal skjevhet, som er en skjev tid (alternativer med forskjellige utløpsdatoer). Forward og Reverse Skews Det er to hovedtyper av vertikale IV skår - fremover (positiv) eller revers (negativ). Alternativene på børsindekser (dvs. OEX. SPX) har en permanent omvendt IV-skjevhet. Dette mønsteret av IV variabilitet er vanlig for de fleste aksjemarkedsindekser og mange av aksjene som utgjør disse indeksene. Med en omvendt vertikal IV-skjevhet, ved lavere alternativstrekk IV er høyere og ved høyere alternativ streik IV er lavere. Figur 12 viser et eksempel på en omvendt IV-skjevhet på SampP 500-aksjeindeksoppkallingsalternativene. Generert ved hjelp av OptionVue 5 Options Analysis Software. Figur 12: Omvendt IV skjev på SampP 500-indeksanropsalternativer. IV faller beveger seg fra lavere til høyere poeng på strekkpriskjeden, sett i IV-nivåene fremhevet i gult. Den første av tre datakolonner (ved siden av streikene) i figur 12 inneholder opsjonsmarkedspriser og den høyest høyre kolonnen inneholder tidspremie på alternativene. Pilene peker på høyere og lavere streik i begge utløpsmåneder med tilhørende IV-nivåer, noe som indikerer vertikal omvendt skjevhet. Det er lett å identifisere vertikal omvendt skjevhet i figur 12. Eksempelvis har opsjonsalternativet i august 1440 en IV på 28,21 sammenlignet med en lavere IV på den høyere august 1540-anropsstreisen, som har en IV på 23,6. Jo lavere alternativene i streikkjeden (enten samtaler eller sett), jo høyere IV vil være. September-opsjonene er inkludert i figur 12 og skrået er også tilstede der. Merk at IV-nivåene over tid (august vs september) ikke er de samme på disse streikene. I stedet har august månedens opsjoner utviklet et høyere nivå på IV. Dette er kjent som en horisontal skjevhet, som diskuteres nedenfor. Som du ser i figur 13, som inneholder implisitte volatilitetsnivåer på SampP 500 aksjeindeksopsettopsjoner (for samme dag som i figur 12), er IV i august 1460 satt streik 26,9. Når du beveger deg ned i streikkjeden, stiger IV imidlertid til 37,6, sett på 1340-streiken. Disse IV-nivåene ble fanget ved avslutningen av handel etter en stor nedgang i SampP (-44 poeng) 9. august 2007. Mens skævheten alltid er der, kan den intensivere følgende markedsdråper. Omvendt eller fremoverskjev finnes stort sett som svar på muligheten for et markedskrasj som ikke kan fanges i standardprismodellene. Det vil si at risikoen er priset i opsjonene for å ta hensyn til muligheten, uansett fjernt når som helst, av et stort markedssvingning. Generert ved hjelp av OptionVue 5 Options Analysis Software Figur 13: Omvendt IV skjev på SampP 500 indeks put-alternativer. IV faller beveger seg fra lavere til høyere poeng på strekkpriskjeden, sett i IV-nivåene fremhevet i gult. Generert ved hjelp av OptionVue 5 Alternativer Analyses Software Figur 14. Videresend (Positiv) IV Skjev på Mars Kaffeoppringingsalternativer. IV-nivåene stiger til høyere poeng på strekkpriskjeden. Figur 14 viser en vertikal fremoverskråning på mars kaffekost. Med en fremover vertikal IV skjevhet, ved lavere alternativstrekk IV er lavere og ved høyere alternativ streik IV er høyere. Med varer øker den høyere IV vanligvis på høyere streiker på grunn av den oppfattede risikoen for priseksplosjon til oppsiden som følge av en plutselig forsyningsforstyrrelse. IV-nivåene kan øke på utgående penger, for eksempel hvis det er voksende mulighet for frost som kan forstyrre forsyningen. Hvis hendelsen ikke viser seg, kan IV-nivåene raskt gå tilbake til flere normale nivåer. Sporene som er identifisert i figurene 12 til 14, kan best karakteriseres som smirks, men det er mulig å finne forskjellige mønstre av variabilitet. Mønstre kan til tider ligne et smil, noe som betyr at IV-nivåene på out-of-the-money setter og samtaler er forhøyet i forhold til alternativene nær eller på penger. Dette kan oppstå i forkant av nyhetsmeldinger i næringslivet eller på ventende nyheter om en art som sannsynligvis vil resultere i et stort trekk for en aksje. Det omvendte skjevet i figurene 12 og 13 derimot er alltid tilstede, selv om de relative og absolutte nivåene av IV på streikene kan endres avhengig av nivåer av investorrisiko i markedet til enhver tid. Horisontale skrifter I figur 15 kan man se en horisontal skråstilling i mars om valg av kaffeoppring. Det er en 5 forskjell mellom IV-nivåene på de 155 ringesignalene og 155 mars samtalealternativer, med den forrige måneden å ha høyere nivåer. Generelt er det mulig for opsjoner i en måned å skaffe høyere IV-nivåer enn andre måneder, og som med varer, gjelder det for aksjer. Dette fenomenet er i stor grad drevet av forventede prisbevegelser rundt en forestående nyhetshendelse eller muligens vær eller forsyningsforhold som kan påvirke prisen på varer. Disse skjevhetene kan oppstå og forsvinne når nyhetsarrangementet nærmer seg og deretter går. Generert ved hjelp av OptionVue 5 Alternativer Analyses Software Figur 15. Horisontal IV skjev på mars kaffeoppringingsalternativer. IV for utropsfrie opsjoner i desember har en positiv positiv skjevhet. Alternativene handler også på høyere IV nivåer enn sine kolleger i mars (det vil si 155 anropsalternativer). Konklusjon I dette segmentet av volatilitetsopplæringen presenteres flere typer opsjon IV-skiver. Omvendt skrå, fremover skrå og horisontal skrå. Dette er vanlige typer skråninger som finnes i opsjonsmarkeder. Den eksakte formen kan variere i hver virkelighets tilfelle, men de grunnleggende strukturer vil gjenta igjen og igjen. Strategier kan brukes for å identifisere skews som optimaliserer IV-prisingen og mulige endringer i skrå prissetting som kan oppstå når en skjevhet går tilbake til forkantige nivåer. Volatility Skew Information Skrevet i 19. mars 2013 - 13:45 Av Lawrence G. McMillan Begrepet volatilitet skrå refererer til situasjonen der individuelle opsjoner på en bestemt enhet har forskjellige underforståtte volatiliteter som danner et mønster. Mønsteret tar vanligvis en av to former: enten de høyere streikene har høyere implisitte volatiliteter (en forover eller positiv skjevhet) eller de lavere streikene har høyere implisitte volatiliteter (en omvendt eller negativ skev). Mesteparten av tiden, OEX, SPX og andre indeks alternativer har en negativ skew ndash som er ut-of-the-money setter er mye dyrere enn out-of-the-money samtaler. Det vanligste stedet å finne en positiv skjevhet er i futures-markedene, spesielt kornene (mais, hvete eller soyabønner), selv om andre som kaffe, sukker og så videre normalt har en positiv skje også. Det er også en horisontal skjevhet: det vil si at langsiktige opsjoner generelt handler med lavere underforståtte volatiliteter enn de kortsiktige alternativene. Denne spesielle typen skjevhet er bare et faktum i livet, noe som gjenspeiler vanskeligheten ved å gjøre langsiktige volatilitetsprognoser. Teorien bak handel med skew er at du får en teoretisk fordel ved i hovedsak kjøp og salg av opsjoner på samme enhet (den underliggende), men disse alternativene har forskjellige volatilitetsprognoser for det enkelte underliggende. Selvfølgelig må disse volatilitetene til slutt konvergere ndash. En mulighet er per definisjon overpriced med respekt for den andre. Det er noen subtiliteter til denne teorien, men den generelle ideen er en gyldig en. Traders som handler skrået, bruker vanligvis en spread ndash som kjøper de billigere alternativene (underforstått volatilitet) og selger de dyrere (høyere implisitte volatilitetene). De ser etter de underforståtte volatiliteter av alternativene som er involvert i spredningen til å konvergere ved eller før utløpet. Dette er ganske mulig i et vertikalt spredt ndash der alternativene utløper i samme måned. Selv om opsjonene faktisk implisitte volatiliteter aldri konvergerer, må de gjøre det på utløpsdatoen, da de mister sin tidsverdi. Dermed spredes spredninger, bjørnspredninger, forholdsspredninger og spredninger er favoriserte strategier. Mer vil bli sagt om dem om et minutt. På den annen side, det horisontale skrået må ikke forsvinne ved utløpet, siden alternativene ikke utløper samtidig. Noen ganger blir kalspredere tiltrukket av en svært forvrengt horisontal skjevhet, men det er andre ting som kanskje er viktigere i den strategien. For de som vil ha mer bakgrunn og utdanning om volatilitet, og hvordan man handler dem, foreslår jeg at du vurderer å ta vårt online-valgmøte om emnet, Volatility Trading Part 2. For de som ser etter lister over aksjer og futures med skjev alternativer, publiserer vi slike data daglig på Strategisonen. Følgende er et lite utdrag av hvordan dataene ser ut: Lesing fra venstre til høyre, symbolet vises (indekssymboler begynner med, og futuresymboler med), etterfulgt av sluttkurs, det totale alternativvolumet og putvolumet som handles. Deretter vises den sammensatte implisitte volatiliteten. De neste to tallene er de viktigste for å identifisere volatiliteten skrå, hvis den eksisterer. Egentlig alt i denne listen har en slags skrå, så du kan anta at den eksisterer hvis den er i denne rapporten. Først er det et nummer kalt volatilitet av implisitt volatilitet (volofiv). Dette er ikke noe mer enn standardavviket fra de underforståtte volatilitetene på denne enheten. Tallet ved siden av det (Skew) normaliserer tallet ved å dele det med den sammensatte implisitte volatiliteten. Jo større disse tallene er, jo mer skjev alternativene er. Det andre tallet (Skew) er sannsynligheten, desto viktigere, siden dette tallet kan sammenlignes med andre aksjer, indekser og futures. Det er virkelig volatiliteten til den implisitte volatiliteten for alle de individuelle alternativene på denne enheten. Bruke listen Du vil normalt se at listen er dominert av futures og indeksalternativer ndash som de har de vanligste skews. Noen ganger vil noen aksjeopsjoner krype inn i toppen av listen også. Man må først stille spørsmål, for eksempel Hvordan er skråstilt distribuert, er det horisontalt Det vil si, er de nærtidsvalgene som handler med mye høyere implikasjoner, og dermed forvrenger ting. Hvis så er, kan kalenderen sprekke være din foretrukne strategi. På den annen side, hvis skrået er vertikalt, vil du legge merke til at de underforstått enten jevnt blir større eller mindre mens du ser på streikene, leser fra laveste til høyeste. Forutsatt at du finner en skjev du liker, presenterer neste avsnitt de generelle regler for handel med den. Forutsatt at skrået er vertikalt, så: Hvis skråningen er positiv og den sammensatte implisitte volatiliteten er i lav prosentil (hvis du ikke forstår alle disse vilkårene, se vår volatilitetsdataveiledning), vurder å sette tilbakespredninger som en strategi hvis skråningen er negativ og den sammensatte implisitte volatiliteten ligger i en lav prosentil, vurder Call backspreads som en strategi. Hvis skevingen er positiv og den sammensatte implisitte volatiliteten er i en meget høy prosentilstand, så vurder Call-forholdet sprer seg som en strategi. Hvis skevingen er negativ og den sammensatte implisitte volatiliteten ligger i en meget høy prosentilstand, så vurder Put-forholdet sprer seg som en strategi. Call og put forholdet sprer innebærer nakne alternativer, og dermed har teoretisk stor eller til og med ubegrenset risiko. Som sådan er de ikke egnet for alle forhandlere. Pass på at du vet hva du gjør før du kommer inn i disse strategiene. Backspreads, derimot, har begrenset risiko ndash selv om du kan miste 100 av marginen du legger fram. Et typisk backspread-eksempel, med XYZ-aksje på 100, kan være å kjøpe 2 XYZ juli 100 samtaler og selge 1 XYZ 90 juli samtale. Igjen, hvis du i det hele tatt er usikker på dette konseptet (handel med volatilitetskanten) eller gjennomføringen gjennom ovennevnte strategier, gjør mer lesing eller ta kurset om emnet. Strategien diskuteres i lengden i begge bøkene, Alternativer som en strategisk investering og McMillan On Options. For volatilitet skjelv handelskandidater på daglig basis, abonner på The Daily Strategist.
Comments
Post a Comment